她们的时刻｜嘉实纯债基金经理轩璇：严守安全边际，力争创造绝对收益

许楠楠/文

“女性力量”、“乘风破浪”，正在演绎女性刚柔并济。她们拥有独立的价值观、独立的思辨能力、独特的生活方式、和独特的人格魅力。她们拥有忠于社会的态度，更拥有平衡生活的智慧。

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又是一年“三八女神节”，近年来伴随着基金资产规模的扩张和基金经理数量的与日俱增，来越多的女性基金经理守护着投资者的钱袋子，她在行业中的占比正在逐渐增强。

作为行业内首批基金公司之一，嘉实基金始终强调业绩的卓越性与可持续性，坚持“研究即投资，投资须研究”的投研理念，在市场跌宕起伏中坚持做难而正确的事。嘉实已发展出以精品股票、基石固收、Super ETF、ESG投资、资产配置为代表的五大投资能力，拥有超300人的投研团队。强大的投研实力也为旗下产品应对不同风格的市场变化提供了坚实的后盾。以固收+为例，嘉实基金建立了针对“固收+”业务特色的风险管理模型，通过模型分析可以帮助基金经理前瞻性把握市场波动对投资组合潜在冲击影响，提高应对风险管理的能力。

嘉实基金中生代固收基金经理轩璇拥有高“研”值加持，对固收投资有着更加独到的见解。

嘉实纯债基金经理 轩璇

有着10年证券从业，在固收领域有着10年工作经历，2019年加入嘉实基金的轩璇，管理嘉实基金公募信用类产品和社保账户。目前她管理的8只基金，总规模达152.18亿元。

“某种程度上来说，经历即财富。过往逾十年的从业经历，让我积累了深厚的投研经验，兼具信用研究和信用策略复合背景，这样在实战中更游刃有余。”嘉实纯债基金经理轩璇强调道。

在采访中轩璇依稀记得，2013年在当时城投债隐性担保较强的时代背景下，我曾提出，城投债之间存在较大的个体差异，有些城投债不失为较好的投资标的，但有些风险标的必须加以筛选和规避。

在当下，她认为，近两年城投债的基本面越来越复杂，大部分区域多年来信用利差的波动并不是线性外推，而是有时扩大有时收敛，这种波动也提供了一些投资机会。

实际上，大部分人制定投资策略之前会关注投资框架中的宏观经济、货币政策、资金面、板块属性以及估值定价。但是对于轩璇来说，除了关注这些点，还会自上而下去寻找未来一段时间市场的主线。她会关注更深远一些，自下而上的层面，则会从信用层面出发，把研究对象琢磨透。

在投资中，轩璇认为，研究做得深入、钻研细致通透，方能根深叶茂。研究是投资风格着墨最深的底色，也是多年从业生涯积淀下来的一大优势。这样一方面能够将信用策略研究和信用风险研究有效结合，第二是根据市场情况变化灵活善于各种不同策略“勤快地赚小钱”，积少成多增厚投资组合收益。

例如，嘉实基金旗下首只债券基金——嘉实债券基金也由轩璇单独管理。该基金成立已满20年，自成立以来累计收益达216.75%，近8年均显著跑赢同期业绩基准。

优异业绩的背后，源于轩璇在多年投资研究的深厚积淀基础上。轩璇表示，未来操作上还是秉承稳中求进的思路，在操作层面每一个细微的举动都需要深思熟虑、精打细算。债券市场在交易货币宽松和宽信用政策发力的两个逻辑影响下，中期将呈现区间震荡的格局，结构性策略或成为胜负手的关键。利率方面，中期维持中性久期，短期在曲线形态上捕捉机会。信用方面，短久期票息策略+高等级长久期波段策略确定性最优。

谈及如何控制风险？轩璇坦言道，投资底线是严守安全边际，力争创造绝对收益。操作上，主要通过用信用债打底，为债券投资价值筑起安全垫，同时使用多策略增强，通过波段操作、行业类属策略、捕捉事件影响和骑乘操作、转债增厚等五大方式，力争控制产品回撤，并逐步积累收益。多管齐下，不放掉任何“多捡面包渣”的机会，用长期“小确幸”实现“大梦想”。

展望后市，轩璇指出，权益市场整体向好，投资信心呈回暖态势，估值得到一定程度的修复。从债市看，继去年四季度的调整后，基础利率估值水平相对合理，部分品种例如信用债存在超跌，一季度信用债快速修复，年初以来呈现出较好的持有期及资本利得收益。

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